8月23日，六個核桃母公司養(yǎng)元飲品(SH603156)發(fā)布2025年中期報告。報告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.65億元，凈利潤7.44億元。值得關(guān)注的是，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長1358%至3.77億元，貨幣資金余額增至14.59億元，增幅達(dá)58.96%；疊加每10股派現(xiàn)5元(含稅)、總分紅6.3億元的利潤分配預(yù)案，養(yǎng)元飲品用"真金白銀"向市場傳遞經(jīng)營底氣。

在消費(fèi)市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的背景下，養(yǎng)元飲品核心業(yè)務(wù)展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力與經(jīng)營韌性。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，當(dāng)前快消行業(yè)進(jìn)入系統(tǒng)性重構(gòu)期，評價龍頭企業(yè)不能只看增速，更要看“造血能力”和“抗風(fēng)險能力”，養(yǎng)元飲品多項關(guān)鍵指標(biāo)已折射出盈利質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性優(yōu)化。對于其未來可持續(xù)發(fā)展，我們有信心并長期看好。

　　政策、消費(fèi)紅利東風(fēng)，六個核桃卡位千億植物基黃金賽道

養(yǎng)元飲品的韌性，根植于植物蛋白飲料賽道的長期紅利。

在國家政策與健康消費(fèi)浪潮的雙重推動下，行業(yè)正迎來黃金發(fā)展期。早在2017年，國務(wù)院《國民營養(yǎng)計劃(2017－2030年)》明確提出實(shí)施“雙蛋白工程”，到今年初發(fā)布的《中國食物與營養(yǎng)發(fā)展綱要(2025—2030年)》明確“推進(jìn)營養(yǎng)型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品加工和食物消費(fèi)”，植物蛋白飲料作為優(yōu)質(zhì)植物蛋白的重要載體，持續(xù)獲得政策加持。在市場層面，中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2024年中國植物蛋白飲料市場規(guī)模已達(dá)680億元，預(yù)計2030年將突破1200億元，年復(fù)合增長率高達(dá)12.5%。

　　作為賽道龍頭企業(yè)，養(yǎng)元飲品的行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。國際知名市場研究機(jī)構(gòu)沙利文認(rèn)證顯示，養(yǎng)元旗下核心品牌“六個核桃”不僅連續(xù)多年占據(jù)國內(nèi)核桃乳細(xì)分市場約80%份額，更以年消耗超1億公斤核桃的采購量穩(wěn)居行業(yè)第一。今年8月，六個核桃躋身《2025全球軟飲料品牌價值50強(qiáng)》，并多年入選胡潤《中國最具價值品牌》榜單。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，當(dāng)下政策引導(dǎo)與消費(fèi)升級利好植物蛋白行業(yè)，養(yǎng)元飲品所在賽道的馬太效應(yīng)將加速顯現(xiàn)。而養(yǎng)元飲品報告顯示，今年以來，各級政府扎實(shí)推進(jìn)提振消費(fèi)專項行動，消費(fèi)市場分層化、分級化特點(diǎn)愈發(fā)明顯，為此養(yǎng)元飲品也持續(xù)構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，滿足中老年、控糖等不同消費(fèi)人群的需求，推動企業(yè)在消費(fèi)市場轉(zhuǎn)型過程中保持競爭活力。

目前，養(yǎng)元飲品主要包括六個核桃精品系列、養(yǎng)生系列、五星系列、無糖系列、六個核桃2430、六個核桃“新鮮裝”系列等。除此之外，養(yǎng)元飲品也在探索和創(chuàng)新。據(jù)悉，2025年已研發(fā)了紅棗、燕麥核桃乳及養(yǎng)元早餐豆奶等產(chǎn)品。朱丹蓬認(rèn)為，在國家促進(jìn)消費(fèi)、倡導(dǎo)健康飲食的大環(huán)境下，六個核桃在積極布局無糖、節(jié)日及早餐等細(xì)分賽道，有效的在存量競爭中構(gòu)建起‘產(chǎn)品護(hù)城河’，也為其未來增長積蓄新動能。

逆周期筑基，養(yǎng)元飲品的持續(xù)夯實(shí)底層能力

從商業(yè)發(fā)展史來看，在市場低迷時，有遠(yuǎn)見的企業(yè)會沉下心來“苦練內(nèi)功”。深入分析養(yǎng)元飲品運(yùn)營軌跡便會發(fā)現(xiàn)，它沒有盲目追逐網(wǎng)紅打法，也沒有陷入價格戰(zhàn)的泥潭，而是選擇了從優(yōu)勢業(yè)務(wù)出發(fā)，進(jìn)行一場靜默而深刻的變革。

　　核桃乳品類在中國已有二十多年的發(fā)展歷程，曾經(jīng)，六個核桃憑借廣告?zhèn)鞑ズ拖M(fèi)者心智占位，將“經(jīng)常用腦·多喝六個核桃”的品牌主張深植人心。如今，其正逐步轉(zhuǎn)向“科學(xué)背書+功能驗(yàn)證”的路徑重新定義核桃乳品類的價值。資料顯示，養(yǎng)元飲品持續(xù)深化核桃與腦健康領(lǐng)域的研發(fā)與應(yīng)用，與國內(nèi)多所頂級科研院校建立戰(zhàn)略合作，加速科研成果的落地轉(zhuǎn)化應(yīng)用。目前已經(jīng)建立國內(nèi)領(lǐng)先的六大技術(shù)研發(fā)平臺和國家級實(shí)驗(yàn)室。從上市至今，累計投入超過數(shù)億元用于技術(shù)攻堅，在A股市場同類型植物蛋白飲料六個核桃中“遙遙領(lǐng)先”。

與此同時，六個核桃憑借自主研發(fā)創(chuàng)新，成功突破了阻礙行業(yè)發(fā)展的技術(shù)瓶頸。如其首創(chuàng)的“5·3·28”工藝，便是六個核桃技術(shù)創(chuàng)新的重要里程碑。據(jù)了解，該工藝在2005年成功問世，突破了核桃飲品口感上的“澀、膩”等難題，使核桃飲品的口感更加順滑、清爽。而后創(chuàng)新推出的全核桃CET冷萃工藝及五重細(xì)化研磨工藝，則進(jìn)一步解決了行業(yè)長期存在的難題，優(yōu)化了產(chǎn)品的口感和品質(zhì)，提高了產(chǎn)品的附加值和市場競爭力。

在渠道端，養(yǎng)元同樣上演了一場“靜默革命”——沒有盲目擴(kuò)張或激進(jìn)營銷，而是通過“傳統(tǒng)渠道做深、新興渠道做透”的雙輪策略，實(shí)現(xiàn)增長動能的迭代。一方面深化商超合作保障，通過穩(wěn)定的客情維護(hù)和終端陳列優(yōu)化，牢牢守住基本盤。數(shù)據(jù)顯示，上半年經(jīng)銷渠道貢獻(xiàn)收入22.27億元，新增經(jīng)銷商126家，截至報告期內(nèi)經(jīng)銷商總量增至2727家，網(wǎng)絡(luò)覆蓋進(jìn)一步加密。另一方面積極擁抱直播電商、社群團(tuán)購等新業(yè)態(tài)。通過與主播合作、定制化產(chǎn)品投放等方式，觸達(dá)年輕消費(fèi)群體，打通"認(rèn)知-興趣-購買"的轉(zhuǎn)化鏈路。最直觀的變化是直銷渠道的增長：上半年直銷收入2.10億元，同比增長8.81%，占比由上年同期的6.6%提升至8.6%。

縱觀2025年半年報，養(yǎng)元飲品的“變與不變”愈發(fā)清晰：不變的是對產(chǎn)品品質(zhì)的堅守、對渠道深耕的耐心；變化的是對創(chuàng)新的加碼、對新渠道的靈活擁抱。這種守正創(chuàng)新的策略，讓其從昔日的廣告驅(qū)動型黑馬，成長為如今的穩(wěn)健型白馬。正如多位行業(yè)人士所指出的，養(yǎng)元飲品的這份半年報，不是一張成績單，更像是一面鏡子，照見了消費(fèi)市場從“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量競爭”的趨勢，也折射出養(yǎng)元飲品更穩(wěn)定、更具彈性的增長模型。